Stock Options Economia

Pressemitteilung 14. Oktober 1997 Die Königlich Schwedische Akademie der Wissenschaften hat beschlossen, den Preis der Bank von Schweden in Wirtschaftswissenschaften zu Gedenken an Alfred Nobel, 1997, an Professor Robert C. Merton zu vergeben. Harvard University, Cambridge, USA und Professor Myron S. Scholes. Stanford University, Stanford, USA für eine neue Methode, um den Wert der Derivate zu bestimmen. Robert C. Merton und Myron S. Scholes haben in Zusammenarbeit mit dem verstorbenen Fischer Black eine wegweisende Formel für die Bewertung von Aktienoptionen entwickelt. Ihre Methodik ebnete den Weg für ökonomische Bewertungen in vielen Bereichen. Es hat auch neue Arten von Finanzinstrumenten erzeugt und ein effizienteres Risikomanagement in der Gesellschaft ermöglicht. In einer modernen Marktwirtschaft ist es wichtig, dass Unternehmen und Haushalte in der Lage sind, ein angemessenes Risiko in ihren Transaktionen auszuwählen. Dies geschieht auf den Finanzmärkten, die Risiken gegenüber den Agenten, die bereit sind und in der Lage sind, diese zu übernehmen, neu verteilen. Märkte für Optionen und andere so genannte Derivate sind in dem Sinne wichtig, dass Agenten, die zukünftige Einnahmen oder Zahlungen erwarten, einen Gewinn über einem bestimmten Niveau sicherstellen können oder sich gegen einen Verlust über einem bestimmten Niveau versichern. (Aufgrund ihrer Ausgestaltung bieten Optionen die Absicherung gegen einseitige Risikooptionen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, künftig zu einem vorgegebenen Preis eine bestimmte Sicherheit zu kaufen oder zu verkaufen.) Voraussetzung für ein effizientes Risikomanagement, Jedoch ist, dass solche Instrumente richtig bewertet oder bezahlt werden. Eine neue Methode, um den Wert der Derivate zu bestimmen, steht in den letzten 25 Jahren unter den führenden Wirtschaftsbeiträgen. Diese Jahre Preisträger, Robert Merton und Myron Scholes. Entwickelte diese Methode in enger Zusammenarbeit mit Fischer Black, der 1995 in den fünfziger Jahren starb. Diese drei Gelehrten arbeiteten an demselben Problem: Optionsbewertung. 1973 veröffentlichten Black und Scholes das, was als Black-Scholes-Formel bekannt ist. Tausende von Händlern und Investoren nutzen diese Formel täglich, um Aktienoptionen in Märkten weltweit zu bewerten. Robert Merton erarbeitete eine andere Methode, um die Formel herzuleiten, die sich als sehr breite Anwendbarkeit erwies, verglich er auch die Formel in viele Richtungen. Schwarz, Merton und Scholes haben damit den Grundstein für das rasche Wachstum der Märkte für Derivate in den letzten zehn Jahren gelegt. Ihre Methode hat jedoch allgemeinere Anwendbarkeit und schafft neue Forschungsfelder - sowohl innerhalb als auch außerhalb der Finanzökonomie. Eine ähnliche Methode kann verwendet werden, um Versicherungsverträge und Garantien oder die Flexibilität von physischen Investitionsprojekten zu bewerten. Das Problem Versuche, Derivate zu bewerten, haben eine lange Geschichte. Bereits im Jahr 1900 berichtete der französische Mathematiker Louis Bachelier über einen der frühesten Versuche seiner Dissertation, obwohl die von ihm abgeleitete Formel in mehrfacher Hinsicht fehlerhaft war. Nachfolgende Forscher handhabten die Bewegungen der Aktienkurse und Zinsen erfolgreicher. Aber alle diese Versuche litten unter dem gleichen Grundmangel: Risikoprämien wurden nicht korrekt behandelt. Der Wert einer Option zum Kauf oder Verkauf einer Aktie hängt von der unsicheren Entwicklung des Aktienkurses bis zum Fälligkeitstermin ab. Es ist daher selbstverständlich, dass - wie bereits frühere Forscher - angenommen wurde, dass die Bewertung einer Option, wie die Risikoprämie für die Berechnung der Barwerte bei der Bewertung von Risikoprämien zu verwenden ist, eine Haltung einnimmt Ein künftiges Investmentprojekt mit unsicheren Renditen. Die Zuordnung einer Risikoprämie ist jedoch schwierig, da die richtige Risikoprämie von der Risikobereitschaft der Anleger abhängt. Während die Einstellung zum Risiko in der Theorie streng definiert werden kann, ist es in der Wirklichkeit schwer oder unmöglich zu beobachten. Die Methode Black, Merton und Scholes haben einen entscheidenden Beitrag dazu geleistet, dass es nicht notwendig ist, bei der Bewertung einer Option eine Risikoprämie zu verwenden. Dies bedeutet nicht, dass die Risikoprämie verschwindet, sondern sie ist bereits im Aktienkurs enthalten. Die Idee hinter ihrer Bewertungsmethode lässt sich wie folgt darstellen: Betrachten wir eine sogenannte European Call Option, die das Recht gibt, eine Aktie in einem bestimmten Unternehmen zu einem Ausübungspreis von 50, drei Monaten ab sofort zu kaufen. Der Wert dieser Option hängt offensichtlich nicht nur vom Ausübungspreis, sondern auch vom heutigen Aktienkurs ab: Je höher der Aktienkurs heute ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass er in drei Monaten 50 überschreiten wird. In diesem Fall zahlt es sich aus, die Option auszuüben . Als ein einfaches Beispiel gehen wir davon aus, dass, wenn der Aktienkurs bis heute um 2 gestiegen ist, die Option um 1 erhöht wird. Angenommen auch, dass ein Investor eine Reihe von Anteilen an dem fraglichen Unternehmen besitzt und das Risiko der Veränderung in Der Aktienkurs. Er kann dieses Risiko vollständig eliminieren, indem er zwei Optionen für jede Aktie, die er besitzt, verkauft (schreibt). Da das so entstandene Portfolio risikofrei ist, muss das Kapital, das er investiert hat, genau die gleiche Rendite bezahlen wie der risikofreie Marktzins auf einer dreimonatigen Schatzanweisungsrechnung. Wenn dies nicht der Fall wäre, würde der Arbitragehandel damit beginnen, die Möglichkeit eines risikofreien Gewinns zu beseitigen. Wenn sich jedoch die Zeit bis zur Endfälligkeit nähert und sich die Aktienkursveränderungen ergeben, ändert sich auch das Verhältnis zwischen dem Optionspreis und dem Aktienkurs. Daher muss der Anleger, um ein risikofreies Option-Stock-Portfolio zu halten, allmählich seine Zusammensetzung ändern. Man kann dieses Argument zusammen mit einigen technischen Annahmen verwenden, um eine partielle Differentialgleichung aufzuschreiben. Die Lösung dieser Gleichung ist genau die Black-Scholes-Formel. Die Bewertung der übrigen derivativen Wertpapiere erfolgt analog. Die Black-Scholes-Formel Black und Scholes-Formel für eine europäische Call-Option kann geschrieben werden, wenn die Variable d definiert ist. Gemäß dieser Formel ist der Wert der Call-Option C. Ergibt sich aus der Differenz zwischen dem erwarteten Aktienwert - dem ersten Term auf der rechten Seite - und den erwarteten Kosten - der zweiten Laufzeit -, wenn das Optionsrecht bei Fälligkeit ausgeübt wird. Die Formel sagt, dass der Optionswert höher ist, je höher der Aktienkurs heute S ist. Je höher die Volatilität des Aktienkurses (gemessen an seiner Standardabweichung) sigma, desto höher der risikofreie Zins r. Je länger die Restlaufzeit t. Je niedriger der Ausübungspreis L ist. Und je höher die Wahrscheinlichkeit ist, dass die Option ausgeübt wird (die Wahrscheinlichkeit wird durch die Normalverteilungsfunktion N bewertet). Andere Anwendungen Black, Merton und Scholes-Methode ist unentbehrlich geworden bei der Analyse vieler wirtschaftlicher Probleme. Derivative Wertpapiere stellen einen Sonderfall für so genannte bedingte Forderungen dar und die Bewertungsmethode kann häufig für diese breitere Gruppe von Verträgen verwendet werden. Der Wert der Aktie, Vorzugsaktien, Darlehen und sonstigen Schuldverschreibungen eines Unternehmens hängt im Wesentlichen von dem Gesamtwert des Unternehmens im Wesentlichen ab, wie der Wert einer Aktienoption vom Kurs des Basiswerts abhängt. Die Preisträger haben dies bereits in ihren 1973 veröffentlichten Artikeln beobachtet und damit die Grundlage für eine einheitliche Theorie der Bewertung von Unternehmensverbindlichkeiten gelegt. Eine Garantie gibt das Recht, aber nicht die Verpflichtung, es unter bestimmten Umständen auszunutzen. Wer kauft oder eine Garantie gegeben hat, hält so eine Art von Option. Das gleiche gilt für einen Versicherungsvertrag. Die Methode, die von den diesjährigen Preisträgern entwickelt wurde, kann daher verwendet werden, um Bürgschaften und Versicherungsverträge zu bewerten. So können Versicherungsgesellschaften und der Optionsmarkt als Wettbewerber betrachtet werden. Investitionsentscheidungen stellen einen weiteren Antrag. Viele Investitionen in Geräte können so gestaltet werden, dass sie mehr oder weniger flexibel in ihrer Nutzung sind. Beispiele sind die Leichtigkeit, mit der man die Produktion schließen kann (in einer Mine, zum Beispiel, wenn der Metallpreis niedrig ist) oder die Leichtigkeit, mit der man zwischen verschiedenen Energiequellen umschalten kann (wenn zum Beispiel der relative Preis Von Öl - und Stromveränderungen). Flexibilität kann als Option betrachtet werden. Um die beste Investition zu wählen, ist es wichtig, die Flexibilität in einer korrekten Weise zu bewerten. Die Black-Merton-Scholes-Methode hat dies in vielen Fällen ermöglicht. Banken und Investmentbanken nutzen regelmäßig die Preisträger-Methodik, um neue Finanzinstrumente zu bewerten und auf ihre Kunden abgestimmte Instrumente zu bieten. Gleichzeitig können solche Institute ihr eigenes Risiko an den Finanzmärkten reduzieren. Weitere Forschungsbeiträge Neben ihrer Bewertungsmethode haben Merton und Scholes mehrere bedeutende Beiträge zur Finanzökonomie geleistet. Merton hat eine neue leistungsfähige Methode zur Analyse von Konsum - und Investitionsentscheidungen über die Zeit entwickelt und das so genannte CAPM (das Bewertungsmodell, für das William Sharpe 1990 den Preis erhielt) von einer statischen zu einer dynamischen Einstellung verallgemeinert. Scholes hat die Auswirkungen der Dividenden auf die Aktienkurse geklärt, zusammen mit Black und Miller (Merton Miller wurde 1990 für seine Beiträge zur Unternehmensfinanzierung mit dem Preis ausgezeichnet) und machte empirische Beiträge, etwa zur Schätzung des so genannten Beta-Werts (Eine Risikomessung in der CAPM). Black, F. och M. Scholes, 1973, The Pricing of Options und Corporate Liabilities, Zeitschrift für politische Ökonomie. Vol. 81, S. 637-654. Black, F. 1989, Wie wir mit der Option Formula, The Journal of Portfolio Management. Vol. 15, S. 4-8 Hull, J. C. 1997, Optionen, Futures und andere Derivate. 3. Auflage, Prentice Hall Merton, R. C. 1973, Theorie der Rational Option Pricing, Bell Zeitschrift für Wirtschaftswissenschaften und Management Science. Vol. 4, S. 141-183. Robert C. Merton. Wurde 1944 in New York, USA geboren. Er erhielt seinen Doktortitel. In Wirtschaftswissenschaften 1970 am MIT, Cambridge, USA. Er hält derzeit die George Fisher Baker Professur in Business Administration an der Harvard Business School, Boston, USA. Professor Robert C. Merton Graduiertenschule für Betriebswirtschaftslehre Morgan Hall, Soldaten Field Boston, MA 02163, USA Myron S. Scholes. Wurde 1941 geboren. 1969 an der Universität von Chicago, USA. Er hält derzeit die Frank E. Buck Professur für Finanzen an der Graduate School of Business und ist Senior Research Fellow an der Hoover Institution an der Stanford University, Stanford, USA Professor Myron S. Scholes Graduate School der Business Stanford University Stanford, CA 94305, USA Share this: Brüssel, 9. Dezember 2016 ndash Euronext begrüßte heute die Auflistung der Cofinimmorsquos neuen Green and Social Bonds durch ein vereinfachtes Privatplatzierungsverfahren für Alternext in Brüssel. Cofinimmo ist hiermit der erste European Real Estate Investment Trust (REIT) zur Ausgabe von Green and Social Bonds sowie die erste belgische Gesellschaft, die sich für diese Art der Finanzierung entschieden hat 1. Die Cofinimmo Green und Social Bonds wurden für insgesamt 55 Millionen Euro mit einer Laufzeit von 8 Jahren und einem festen Coupon von 2,00 Euro gezeichnet. Die Anleihen, die zur Finanzierung von Projekten eingesetzt werden, die positiv zur nachhaltigen Entwicklung beitragen, wurden von dem Bankenkonsortium von Belfius, BNP Paribas und Degroof Petercam bei institutionellen Investoren platziert. Der Erlös der Maßnahme wird zur (Neu-) Finanzierung von Gebäuden verwendet, die vor kurzem ausgeliefert oder renoviert wurden oder zurzeit saniert werden: zum einen Projekte mit einem Umweltziel, dh Bürogebäuden mit einem ökologischen und nachhaltigen BREEAM oder BREEAM In-Use-Zertifizierung (zumindest sehr gut) und andererseits Projekte mit gesellschaftlichen Zielen, dh Gesundheitseinrichtungen, die zur Unterbringung von besonders schutzbedürftigen oder abhängigen Personen mit besonderer Sorgfalt (Geriatrie, Psychiatrie oder Behindertenpflege) eingesetzt werden Beispiel). Jeacuterocircme Descamps, CFO von Cofinimmo: ldquo Diese Transaktion ermöglicht es uns, unsere Finanzierungsquellen weiter zu diversifizieren, unsere Schulden zu optimieren und die durchschnittliche Laufzeit unserer Schulden zu verlängern. Vor allem aber belohnt sie die Cofinimmorsquos Corporate Social Responsibility-Strategie und erkennt die Bemühungen ihrer Teams an, den langfristigen ökologischen und sozialen Aspekt ihres Portfolios zu verbessern. Der Erfolg dieser Privatplatzierung wird uns dazu ermutigen, auch in Zukunft ähnliche Operationen zu betrachten. Rdquo Euronext, der der UN-Initiative für nachhaltige Wertschöpfung im Jahr 2015 beigetreten ist und mit Vigeo zusammenarbeitet, engagiert sich für die Förderung von ndash durch den Dialog mit Investoren, Unternehmen und Regulierungsbehörden für nachhaltige und langfristige Investitionen und eine gesteigerte Unternehmenstransparenz im Umwelt-, Sozial - und Corporate Governance-Bereich . Das Euronext Green Bond-Angebot ermöglicht Kapitalbeschaffung und Investitionen für neue und bestehende Projekte mit Umweltvorteilen. Im Jahr 2016 wurden bereits 6 Mrd Euro durch elf grüne Anleihen auf den Euronext-Märkten angehoben (40 gegenüber 2015). Jean-Edouard Carbonnelle, CEO von Cofinimmo, und Jeacuterocircme Descamps, CFO von Cofinimmo, kündigten die Euronext-Glocke zum Handel an. 1 Nach den ICMA Green Bond Principles (GBP), aktualisiert am Juni 2016 icmagroup. org Über Cofinimmo Cofinimmo wurde 1983 gegründet und ist heute die bekannteste belgische Immobilienfirma, die sich auf Mietobjekte spezialisiert hat und ein wichtiger Akteur auf dem europäischen Markt ist. Das Unternehmen verfügt über ein diversifiziertes Immobilienportfolio in Belgien, Frankreich, den Niederlanden und Deutschland im Wert von über 3,3 Milliarden Euro, was einer Gesamtfläche von knapp 1.800.000 ms2 entspricht. Auf dem Gebiet der demografischen Entwicklung befinden sich die Segmente Healthcare (44), Büros (39) und Vertriebsnetze (16). Als unabhängiges Unternehmen, das konsequent die höchsten Standards für Corporate Governance und Nachhaltigkeit anwendet, betreut Cofinimmo seine Mieter und verwaltet seine Liegenschaften mit über 110 Mitarbeitern aus Brüssel. Cofinimmo ist an der Euronext Brüssel (BEL20) gelistet und profitiert von der steuerlichen REIT-Regelung in Belgien (RREC), in Frankreich (SIIC) und in den Niederlanden (FBI). Seine Aktivitäten werden von der Financial Services and Markets Authority, der belgischen Regulierungsbehörde, kontrolliert. Am 30.09.2016 liegt die Marktkapitalisierung bei 2,3 Milliarden Euro. Das Unternehmen verfolgt die Anlagestrategien, die langfristig eine hohe Dividendenrendite und Kapitalschutz anstreben, die sowohl institutionellen als auch privaten Anlegern zugute kommen. Euro6 Mio. erhöht, Marktkapitalisierung beläuft sich auf 18 Mio. Euro ldquo Das eingezogene Kapital ermöglicht es uns, die Umsetzung unserer strategischen Vision zu beschleunigen und unsere Lösungen in Europa und den USA umzusetzen, damit wir ein wichtiger Akteur in der HCM-Software werden können ( Saas und Saas-App). Rdquo Herveacute Yahi, Präsident Software Groupe Parot euro6 Mio. erhöht, Marktkapitalisierung rund 27,2 Mio. Euro ldquo Das eingezogene Kapital wird es uns ermöglichen, das Tempo unserer Wachstumsstrategie zu steigern, indem wir einen Teil unseres externen Wachstums und die Einführung einer Online-Plattform finanzieren. rdquo Alexandre Parot, Groupe Parotrsquos Vorsitzender und CEOWhat ist Economics Economics ist ein weit gefasster Begriff, der sich auf die wissenschaftliche Untersuchung des menschlichen Handelns bezieht, vor allem in Bezug auf die menschliche Wahl und die Nutzung knapper Ressourcen. Die ökonomische Analyse schreitet oft durch deduktive Prozesse voran, ähnlich wie die mathematische Logik, in der die Implikationen spezifischer menschlicher Tätigkeiten in einem Mittel-endlichen Rahmen betrachtet werden. Laden des Players. BREAKING DOWN Ökonomie Spezifische Zweige des ökonomischen Denkens betonen den Empirismus in der Ökonomie und nicht die formale Logik. Dies ist am ehesten in der Makroökonomie oder Marshellschen Mikroökonomie der Fall. Die versuchen, die prozeduralen Beobachtungen und falsifizierbaren Tests mit den Naturwissenschaften verbunden verwenden. Da in der Ökonomie keine echten Experimente erstellt werden können, beruhen empirische Ökonomen auf der Vereinfachung von Annahmen und der rückwirkenden Datenanalyse. Einige Ökonomen argumentieren, Ökonomie ist nicht gut geeignet für empirische Tests, und solche Methoden oft fehlerhafte oder inkonsistente Antworten generieren. Pejorative bekannt als die düstere Wissenschaft, ist die moderne Wirtschaft in erster Linie auf die Produktion, den Vertrieb und Verbrauch von Waren und Dienstleistungen konzentriert. Es versucht zu bestimmen, wie Menschen, Unternehmen und Regierungen am besten miteinander verknüpfen und Aktivitäten organisieren, um eine maximale Leistung zu erzielen. Der Begriff der düsteren Wissenschaft wurde zuerst vom schottischen Historiker Thomas Carlyle verwendet, der es geschrieben haben könnte, um die falschen Vorhersagen von Thomas Robert Malthus über das Bevölkerungswachstum und die Hungersnot zu beschreiben, die Carlyle eigentlich an den Ökonomen John Stuart Mill richtete. Ein anderer schottischer Schriftsteller, der Philosoph Adam Smith, wird nach der Veröffentlichung seines Buches "Eine Untersuchung über die Natur und die Ursachen des Reichtums der Nationen" oft mit der Gründung der modernen Ökonomie ausgezeichnet. Unbegrenzte Wünsche und begrenzte Mittel Einer der frühesten aufgezeichneten ökonomischen Denker war der griechische Dichter Hesiod, der schrieb, dass Arbeit, Materialien und Zeit benötigt werden, um effizient zuzuteilen, um Knappheit zu überwinden. Das ist das grundsätzliche Problem der Ökonomie: Der Mensch besetzt eine Welt unbegrenzter Bedürfnisse und begrenzter Mittel. Aus diesem Grund sind die Konzepte der Effizienz und Produktivität von Ökonomen ausschlaggebend. Steigerung der Produktivität und eine effizientere Nutzung der Ressourcen könnte zu einem höheren Lebensstandard führen. Arbeit und Handel Die Bausteine ​​der Wirtschaft sind die Studien von Arbeit und Handel. Da es viele mögliche Anwendungen der menschlichen Arbeit und viele verschiedene Weisen gibt, Ressourcen zu erwerben, ist es schwierig zu bestimmen, welche Verfahren die besten Ergebnisse im Gleichgewicht liefern. Ökonomie zeigt zum Beispiel, dass es effizienter für Einzelpersonen oder Unternehmen ist, sich auf bestimmte Arten von Arbeit zu spezialisieren und dann für ihre anderen Bedürfnisse oder Wünsche zu handeln, anstatt zu versuchen, alles, was sie brauchen oder wollen, auf eigene Faust zu produzieren. Es zeigt auch, dass der Handel am effizientesten ist, wenn er durch ein Medium des Tausches oder Geldes koordiniert wird. Incentives und Subjektive Value Economics konzentriert sich auf das Handeln von Menschen, die unvollkommene Kenntnisse haben und unvorhersehbar oder inkonsistent sein können. Das individuelle Handeln ist auch sehr spezifisch und basiert auf persönlichen subjektiven Werten. Als solche, Wirtschaftsgesetze neigen dazu, sehr allgemein und konzentriert sich auf Tendenzen. Diese werden durch das Studium menschlicher Anreize entdeckt. Die Volkswirtschaft kann sagen, dass Gewinne neue Konkurrenten anreizen, zum Beispiel in einen Markt einzutreten, oder dass die Steuern den Konsum abschrecken.